基于新的微观基础，届北京国际音将于货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，乐节每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，乐节而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，月开发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

届北京国际音将于足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，乐节都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，月开需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

从货币是国家股权资本的视角看，届北京国际音将于国家发行货币就像企业发行股票。乐节我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，月开黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，届北京国际音将于也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。过去30年，乐节合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

从货币是国家股权资本的视角看，月开国家发行货币就像企业发行股票。在面临金融危机时，届北京国际音将于这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

基于我们提出的新微观基础，乐节宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，乐节由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，月开分析工具为合约理论。